投资文摘

[size=16]在乐观了一阵子以后，想做个相对比较谨慎甚至是比较悲观的假设条件，按谨慎的假设条件来看看我的实验账户能否完成规划收益（2030年末市值一个亿）？假设未来四年经济发展继续低迷，资产质量进一步恶化，信用成本进一步提高。2019年以后的十一年步入平稳发展，资产质量好转，银行进入良性发展轨道。[/size]
 
[size=16]假设条件如下：[/size]
[size=16]1，不考虑未来或有可能营改增带来的税费下降。[/size]
[size=16]2，实际所得...

[size=14][size=16]前面说了银行的经营环境，未来或有可能的波动趋势，也就是宏观方面周期性波动的问题，接下来说具体银行的微观方面，主要是我关心的这四家银行与加上我目前持有的北京银行，至于说经营数据的方面，我就不多说了，雪球上很多人已经做了很多分析，而且他们的分析比我更认真、更仔细，质量也不比我差。实际上，我个人不太愿意具体分析经营细节方面的东东，就喜欢毛估估，所以在这里，经营结果我就不说了，还是说其他方面的东东吧。
 

[size=16]结论：银行经营结果依赖于宏观经济，目前银行经营环境比较困难，由经济低迷与降息周期两者叠加导致，目前已处于底部区域，未来经济向上与加息周期双击可期待。[/size]
 
[size=16]目前的银行业比较困难，其困难主要来自于两个方面，一是经济发展进入困难期，导致银行资产质量进入下行期，信用成本高企。二是由于经济比较低迷，央行为了促进经济发展进入降息周期，为了促进利率市场化提高存款利率上浮幅度，导致银行存贷利差下降。央行始2012年六月份以来已连续七次降息，并持续提高存款利率上浮幅度，按我的毛估估，存贷利差从4.56%下降至目前的3.15%，下降幅度达31%。这就是目前银行业的新常态，这两者不利因素的叠加导致银行增长趋势受阻。呵呵，实际上，在银行经营环境的波动中，这两者往往都是结伴而行。[/size]
 
[size=16]在这里，我有必要告诉大家的是，这不是银行未...

在西格尔教授的投资巨著《投资者的未来》中，教授将1957-2003年底标普500指数中分红再投资后的投资收益率前20位的公司做了排序（如下图）。
我们可以看出：
1、不断为投资者提供不菲回报的总是那些拥有历史品牌的企业，比如可口可乐、雅培、菲利普·莫里斯，他们经营稳健，树立起百十年而屹立不倒的品牌，相比起来，那些杠杆率很高的金融企业却无法在这张表中寻得踪迹，当然我们还是不应该刻舟求剑。
2、在这20家长期大牛股身上，我们可以发现，绝大多数的企业都来自医药和消费行业。
而我们来看A股历史，从上市到今天回报居前的企业亦有非常多的消费和医药类企业，比如云南白药、伊利股份、东阿阿胶、贵州茅台、双汇发展等等。
无论国内还是国外的资本市场，具备强大品牌的企业能够帮助投资者穿越牛熊迷雾，尤其是具备强大品牌的医药和消费类企业提供了又宽又广的护城河，使得企业保有长久竞争优势。
再从成长性角度而言，我们回望美国资本市场发现，...

数据以9月2日说盘价为准：
破发股一览：

经常有朋友问我：沪深两市2000多只股，光看一遍就眼花了，你是怎么选股的呀，我怎么才能选到满意的股票？
每次我回答：选股先选行业，未来一定在朝阳行业里，而大牛股一定也是在朝阳行业中。下面，就初步谈一谈我最看好的四大行业：医药医疗行业、文体娱乐旅游行业、互联网金融、新能源。
一：医药医疗行业
医药是个牛股辈出的行业，健康医疗生物医药，一直是人类不断探索研究，急需的行业。每年都会有不少医药股上市。而我们往往发现带有（xx生物、基因检测、体外诊断、高端医疗器械等）都特别容易走出牛势。比如新股与次新股里的万孚生物、迈克生物、润达医疗等，市场给予它们的定价明显比一般行业要高出很多。再看其中我重点所观察的2个大块：
2只所看好医药板块股：万孚生物、迪...

启示录：1929美国大崩盘前的疯狂两年
2015-07-15 王丽颖 华尔街见闻


文章来源：《国际金融报》（2014年10月27日 第22版）
作者：王丽颖

【温馨提示】
好文略长
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1928年2月的一天，在一家非常高档的餐厅里，有一位股票投资人正在和一位银行家共进晚餐，借此机会，他向银行家请教一些购买普通股的窍门，可是银行家表情严肃，他摇了摇头说：“最好别去碰普通股，现在的股票价格高得实在有些离谱！”

他接着分析道：“虽然近段时间有所回落，但你要知道，这一轮的牛市行情已经持续了相当长的时间，永远不会有只升不降的股价，更何况股票市场瞬息万变，所以大幅下跌的现象很可能不久就会发生。当然，如果你的股票选得好，也有可能会躲过这次下跌的危险，甚至还有可能获得一些利润，不过我是不敢冒这个风险的，我宁可等一等，静观其变。”

贴现率之祸

从资本操作保守的原则，这位银行家说得很对。但是当时的美国人早已被柯立芝时代那种极度繁荣的景象冲昏了头脑，早在1924年，在佛罗里达的那次房地产热潮中获利的那些人就已经开始把剩余资金相继投入纽约的股票市场，随着这些热钱的涌入，导致普通股的价格一度被拉升到相当高的位...

价值投资的核心是坚持正确的价值观
2015-08-31 精致生活

信心是一泓鲜活甜美的生命甘泉，爱心是一座支取不尽的心灵宝库.茶人承天意以从事，抱阴守阳，蕴含五行，其道翔云。微信号v03155555翔云道。
来源 | 上海证券报·中国证券网
作者 | 周洛华

在一个投机取巧盛行的文化里，投资人和上市公司始终是处在一个相互欺骗和相互背叛的游戏中，这场游戏始终需要吸引新的无辜的人加入，这必然伴随着许多人的血泪，终结一定是一批人的倒下而个别人暴富，既无法进化出一个好公司，也不会进化出好投资人。

我怎么也没有想到，当年那么如饥似渴地追求金融学，人到中年后却不再对估值模型、交易策略和市场指标感兴趣了。在2008年金融危机以后漫长的熊市中，我苦读维特根斯坦，现在回头再去看巴菲特，竟有了完全不同的理解。过去我总想从巴菲特的只言片语中找到市场方向，现在想起来，巴菲特没有教会我任何可以复制的方法，他真正伟大之处在于他身体力行的价值观，价值投资则是他的价值观的一种体现方式而已。所以，我现在感觉价值投资不是一种致富方法，而是一种人生修行。

我现在更注意那些原本被我忽略的巴菲特言行，我将其归结于一种美德。比如：他热爱生活，热爱工作，年过80还继续从事他热爱的事业；他忠于爱情和友谊，没有因财...

我是如何从20万炒到几千万的?（史上最牛的投资本质分析）
2015-08-13 精致生活

信心是一泓鲜活甜美的生命甘泉，爱心是一座支取不尽的心灵宝库.茶人承天意以从事，抱阴守阳，蕴含五行，其道翔云。微信号v03155555翔云道。
作者从1992年入市，至今23年，2004~2007年，靠全仓投资万科，资产从20万增长到600万，2008年回吐250万，2009~2012年，转投大消费股，资产创出新高，盘中曾经达到850万。2012年8月之后，再一次在茅台等酒类股票上亏损掉250万。2013年，投资港股，赚了100%，扳回了全部损失；2014年，又投资美股，再赚100%，资产已经创出历史新高。

来源：证券市场周刊·红周刊
作者：吴王
原标题：私募：投资的本质到底是什么？

上篇：投资的本质是PE或者PB吗？

让我们来PK一下2014年2月底的比亚迪和万科：比亚迪当月收盘价格56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；万科2月收盘价格6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，几乎是万科的两倍。

再来看看，两个公司2013年的盈利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；万科上年大赚151亿元，PE不到5倍。万科...

【经典重温】押注人生10轮牛熊：A股重回合理估值区间
原创 2015-08-27 陈建宇 港股那点事

编者按：格隆汇7月4号分享了会员陈建宇的文章《押注人生10轮牛熊》，文中诸多观点，在过后的两个月，已经得到市场的一一验证，尤其对A股3100点左右的估值水平判断，尤其精准。如今在A股连续下跌，探底回稳之际，在3000点附近，市场已经进入安全合理范围，这时已无需恐慌。此外，文章中提到的交易策略，投资心得，都非常耐人寻味。今天，让我们再来回顾陈建宇当初的高瞻远瞩，相信大家会跟小编一样受益匪浅。



下面是正文：


半个月的暴跌，多数散户已经由盈转亏。

散户的悲愤写在脸上，而亏损的泪水流在心里。

股市不相信眼泪。也不要将希望寄托在救市上。

平准基金、汇金、养老金，那都是13亿人民的血汗钱，拿它们救3—5倍杠杆融资的赌客？不公平吧？如果我是领导，我宁可用这些钱去救那些以跳楼要工钱的农民工。

4月7日，我在格隆汇发表的《羊年投资全局九问》中指出：

“如此巨大的成交量意味着巨大的财富转移，而且一定是散户资金向大户转移。羊年下半场一定是以暴跌收场，尤以创业板、券商股、基建股为甚。

我们无法做到对微软和英特尔感到很确定，不过这并不意味着你也不能获得两倍于伯克希尔历史回报率的一种方法……
股东问：如果有人采用你的投资哲学——构建一个由6到8只股票组成的高度集中的投资组合，并采用你的投资方法——节税、买入并持有，不过他的投资对象是像微软和英特尔那样的年增长率为30%的高科技公司，而不是你投资组合中增长率通常只有15%的公司，你觉得他这样做获得的回报率能否达到伯克希尔历史回报率的两倍？
巴菲特：如果微软和英特尔的表现达到可口可乐和吉列的两倍，这种方法肯定能取得两倍于我们的回报率。问题的关键是能够识别那些你能理解并对它们的情况非常肯定的企业。如果你懂这些企业，许多人都懂微软和英特尔，但查理和我不懂，你就有机会评估它们的价值。如果你觉得它们的价格很合理，有美妙的发展前景，如果你的判断是对的，将获得非常丰厚的回报。
我们只是发觉有些企业比其他企业更难理解
巴菲特：有一大堆企业，查理和我完全不知道该如何评估它们的价值，这一点也不会让我们烦恼。我们不知道可可豆或者卢布以后的价格走势，对于各种各样的金融工具，我们也不觉得自己掌握了对其进行估值的知识。
期待有人懂世界上的每一家企业可能过分了一点，无论如何，我们只是发觉有些企业比其他企业难理解得多。
我说的“懂”的意思是能够看到10年之后的情况
巴菲特：当我说懂...

猜趋势，打入地下　　　
许多做投资的朋友经常犯一个错误，那就是不懂猜趋势和做趋势的区别。猜趋势和做趋势是两回事。就如同“因为看多而做多”和“因为该做多而做多”两者是不同的。许多朋友在行情趋势还未明了，就已经判断出未来会向上还是向下，然后快速建立仓位，怀着无比的激动和兴奋，等行情向着自己的预料之路一路飞奔。而行情一旦没按照自己心里的想法走就有些慌乱，开始亏损了但犹豫没有行动，而等到后来再想止损不是断臂就是断头了。这些朋友的操作方法就是叫“猜行情”。客观的说，坚持行情会怎么样，往往只是我们一厢情愿的看法。就算我们有无比厉害的分析，但市场才不管呢。更何况盘势常是瞬息万变。在操作上许多地方必须将自己(当然包括别人)对行情的看法上拋开，例如该止损时要止，该了结保住获利时不能犹豫，“许多机械式操盘的部份不能给自己有任何借口”，不能因为“坚持一定会怎么样而去赌行情”，如此不是操作而是将命运交给上帝了。所以，必须知道我们的每次操作都是在建立一种”赢钱的模式”，当你脱离这个稳当的赢钱操作模式时，那就是在赌博，只能每次都投资都被打入地下，注定要失败。　　　　
做趋势，直飞入天　　　
而做趋势的朋友是什么样子呢？他每次都是“后知后觉”。在行情曲线上下波动不定的时候，他从不急于判断，更不急于入场下单。直到趋势...

一、投资理念：
我的核心投资理念：“长期看好医药消费行业公司以及少数新兴特色行业的垄断或龙头企业。”所以，我所建立的股票池主要包含医药股、消费股。
泛消费行业一直是产生超级长牛股的温床，投资大师巴菲特大部分的持股属于消费类行业，绝大部分收益也是通过长期持有消费类股票取得。另一位大师彼得林奇曾经说过，你只要留意身边便利店摆放的名牌产品，就能找到好的投资标的。
观察美国股市这50-60年来的牛股，发现涨幅靠前的股票90%都是来自医药、消费股、TMT（Technology，Media，Telecom）这三大行业。为什么是这三大行业？因为无论你贫穷或富裕，即便处在战争纷扰、经济危机这样的国家中，人类都无法摆脱生老病死、吃喝拉撒。所以医药和消费能的企业能够长青，长牛。同时医药和消费让人活下来，科技会让人活得更好。人类想要活的更好的诉永远不会消失，所以科技也会一直进步下去。不过，投资者要记住，不同于医药、消费行业的慢牛长牛属性，科技行业是不进则亡。
二、选股思路：
我在买入一只股票之前，一般会问自己三个问题：这股票为什么便宜？这公司为什么好？为什么要现在买？
其实问的就是选股的三个要素：估值、品质和时机。估值方面，一般希望估值比同业低...

怎么分析哪些医药公司最具竞争力？ 

医药行业易出大牛股?
股市中人都知道医药股里向来是大牛股的出没之地，中国股市历史不长，然而医药领域却出了不少的长牛股，加之中国进入老年人社会，医药股更是投资人永远不可忽视的金矿。
或许正如北京马曼然资产管理有限公司董事长马曼然所言：
有朋友问我，如果现在选十只市值只有几十亿，但都是各领域的第一品牌的消费医药股做一个组合，长期持有十年结果会如何？我认为，结果是必然的，你不仅可以跑赢大盘，最终还能跑赢95%以上的投资者和基金经理。
专业是投资医药股的瓶颈?
然而，投资医药股如果不具备这方面的行业背景或专业知识，又常常让人因为术语、医药行业的特殊性等原因而感觉着一愁莫展。作为行业的局外人，你可能好奇：
除了投资医药基金
作为非专业人士要投资医药股，从哪里去找到突破口呢？
医药行业的各子行业的分析要点是什么？
怎么样把握医药行业的投资机会？
好吧！我们已经给各位准备了相关的大菜：
预习内容：中国最具竞争力医药企业有哪些？

吴晓波最震撼演讲：大变局中如何拯救你的资产（一文讲清未来将发生什么，赚钱机会在哪里）
2015-08-11 价值眼看天下 上海知青网

来源 | 价值线
8月8日，著名财经作家吴晓波在南京作了一场1小时40分钟的演讲，题目为：《如何拯救我的资产》。
十年之后，这个白金时代究竟该怎么发展，如何在未来的商业地产里面挖到自己最好的宝贝，在过去一段时间惊心动魄经历过的股市大跌大起后，我们该逃离还是应拥抱······在这篇演讲中，你都可以找到答案！
他的演讲近15000字，《价值线》记者犹豫再三，决定只稍作精简，尽量保持原汁原味。

以下是吴晓波演讲文字实录：
大家好！很高兴在8月8日吉祥的日子在南京跟大家见面！
我进来的时候吓了一跳，这个题目叫做如何拯救我的资产。我在想，其实我不是一个理财师，我是一个研究经济和研究企业的一个人，长期去一线跑，我能够和大家讲的事情，还是产业的问题，因为36年来，我们这个国家的经济波动就像一个不断成长的人，由一个非常贫穷的穷小子变成今天的全球第二大经济体。我们的很多财富都是在这个产业的波动中不断的累积的。
这些年的需求出现了一个情况，就是巨变，我是90年开始工作的，从去年开始，很多60、70后的朋友会和我见面，问我，晓波，你发觉没有，最近一两年开始，这...