乐观者可能胜出，公共部门的积极政策也许能重启经济周期，从而刺激私人部门的信心回暖；悲观者也可能言中，产能过剩和过度杠杆化可能让全球陷入长期停滞，通缩压力将进一步加剧。我们正是后一种人。
2016年，美元短缺和货币政策分化将导致汇市、债市和商品市场出现重大变化。一方面，美联储和英国央行将收紧货币政策，而欧洲央行、日本央行和中国央行却会正好相反，能够抑制市场波动性的央行越来越少。
我们的基本判断是，2016年全球经济将继续找不到引擎。尽管美国增速高于平均水平，但步伐依然太慢，不足以为全球经济提供足够的需求和美元。而欧元区、日本和中国更加无法成为全球增长的动力。新兴市场就更别提了。唯一有能力进行大规模刺激和加杠杆的只剩那些低收入国家，但可惜他们只能贡献全球10%的需求。
因此，我们认为2016年全球贸易将继续萎靡，美元流动性将持续下降，资产价格将大幅波动。全球贸易商、大宗商品生产商等将面临艰难的一年。

由于美联储是唯一一个能让全球重回通胀的央行，只有其加入全球央行的宽松阵营，才有可能真正提振全球需求。尽管这可能会导致美国国内经济过热，但这正是世界所需要的。
美元主宰着全球50%的交易，80%的贸易和70%的金融。它是一种全球货币，和金本位时的黄金的重要性没有区别。所以，如果美联储加入全球央行大放水，那么全球经济和市场将会迎来通胀。而如果美联储决定紧缩，全球的通胀就不可能上升。届时，全球经济、贸易和市场流动性都将承压。

[size=12]美元流动性已远低于历史平均水平[/size]

2016年最大的风险在于，各大央行政策的分化会带来美元快速上涨，从而导致中国大幅贬值人民币。同时，欧洲央行和日本央行的宽松力度越大，人民币就越可能贬值以应对冲通缩风险。这反过来将增加全球的通缩压力。

目前，全球的总债务已经达到了GDP的约3倍，这种高杠杆对于经济复苏来说是不可接受的。各种资产都面临的高度不确定的大幅波动风险。没有国家能够“去杠杆”，控制资产波动成为首要任务。“去杠杆”所带来的社会后果是大多数经济体所无法承受的。

新兴市场将受到严重冲击。我们担心央行政策分化不仅将压制全球总需求和贸易额，而且会引发全球汇市动荡。这对于那些高度依赖大宗商品出口的国家尤其致命。不过，我们依然在其中找到了中国和印度两个市场作为超配的对象，但同时对印尼、马来西亚、巴西、土耳其和俄罗斯等国并不乐观。
发达国家方面，我们的观点很简单：跟着钱走。考虑到欧洲央行和日本央行可能放水，大量的流动性将会充斥到包括股市在内的各类金融资产。由于央行资产负债表和股市市值往往呈强相关，相比于美股，我们更推荐日本和欧洲股市。尤其是如今日本和欧洲的估值低于历史平均水平，而美国则超过平均水平。